Одним из важнейших факторов на финансовом рынке есть ликвидность.
Поэтому в конкурентной рыночной среде организаторы торговли, например биржи, должны создать благоприятные условия для трейдеров и инвесторов первую очередь в плане ликвидности.. Именно для данных эти целей и существует институт маркет-мейкеров и много бирж в целях повышения лик-видности рынка обращаются к их услугам.
Маркет-мейкеры, будучи профессиональными участниками биржевых торгов, на основе двусторонних или трехсторонних договоров берут на себя
обязательство поддерживать ликвидность по определенным категориям биржевых товаров. Это выражается в том, что они одновременно выставляют
котировки и на покупку, и на продажу.
Рассматривая маркет-мейкеров, нужно определиться с их статусом на рынке. В мировой практике официальными маркет-мейкерами прийнято называть профессиональных участников рынка, которые обеспечивают моментальную ликвидность закрепленных за ними активов, что позволяет другим участникам свободно покупать или продавать эти инструменты в любой момент времени.
Согласно, например правилам фондовых бирж – это члены биржи, которые обязываются поддерживать ликвидность рынка соответствующих ценных бумаг и других финансовых инструментов, которые допущены к биржевым торгам. При этом маркет-мейкер берет на себя риск приобретения и сберегания на своих счетах ценных бумаг определенного эмитента с целью организации их торговли.
Особенную заинтересованность в создании эффективного института маркет-мейкеров способны проявлять эмитенты, которые должны четко понимать цели как своей деятельности, так и посредников. Практический опыт показывает,что институт маркет-мейкеров имеет важное значение, именно как инфраструктурный элемент рынка.
Для выполнения своих функций маркет-мейкер одновременно поддерживает котировки некоторого объема на покупку и на продажу на определенном расстоянии один от другого. Его прибыль формируется за счет периодического выполнения этих заявок, и, если допустить, что рыночная коньюнктура остается неизменной, доход из каждой открытой, а потом закрытой позиции будет равняться величине котируемого спреда.
В реальности же рыночная ситуация постоянно изменяется, потому доход
маркет-мейкера в первую очередь зависит от интенсивности изменения спроса и предложения, а также от торговой ликвидности актива. Чем более спокойный рынок и чем более разнонаправленные сделки проходят по инструменту, тем выше прибыльность. И наоборот, чем ярче выраженный тренд и чем меньше проходит сделок, тем она ниже. Как правило, официальных маркет-мейкеров привлекают биржи или эмитенты ценных бумаг, заключая с ними договор на поддержание котировок из загодя обусловленым спредом, объемом и периодом времени, в течение которого выполняются обязательства. Поскольку маркет-мейкер обязан поддерживать котирование независимо от рыночной ситуации и своей текущей позиции, что может привести к серьезным убыткам, он получает вознаграждение от биржи или эмитента, которое чаще всего есть его основным источником дохода .
К наиболее известным в мире маркет-мейкерам относятся :
- Deutsche Bank;
- UBS;
- Citi;
- Royal Bank of Scotland – Barclays Capital;
- Bank of America;
- HSBC;
- Goldman Sachs;
- JP Morgan;
- Morgan Stanley
В целом в финансовой практике выделяют два основных вида маркет-мейкеров – те, которые выставляют регулярные котировки (регулярные ма-ркет-мейкеры), и те, которые выставляют котировки в ответы на запрос
(дополнительные маркет-мейкеры).
Основными обязанностями регулярных маркет-мейкеров являются:
– объявление на регулярной основе (каждый рабочий день в течение
определенного периода торговой сессии) двусторонних котировок путем
введение в торговую систему заявок;
– сдерживание минимально допустимого объема заявок на уровне не ниже
установленного в соглашении об осуществлении маркет-мейкинга;
– соблюдение установленного максимально допустимого спреда между
котировками покупки-продажи.
Соглашением о проведении маркет-мейкинга могут быть предусмотрены
расширенные показатели спреда котировок покупки-продажи для периодов
повышенной волатильности, а также в условиях чрезвычайных ситуаций.
Основной формой маркет-мейкинга является выставление регулярных котировок. Однако некоторые срочные биржи используют форму маркет-мейкинга с выставлением котировок в ответ на запрос или сочетают обе формы. В частности на рынке Итальянской биржи существует две категории маркет -мейкеров : первичные маркет-мейкеры – на длительной основе поддерживающие ликвидность в течение торговой сессии, и маркет-мейкеры, которые предоставляют дополнительную ликвидность рынка путем выставления заявок в ответ на специальные запросы, что приходят от других участников торгов.
Кроме официальных маркет-мейкеров, существуют и так называемые неофициальные, которые используют те же принципы работы, но, в отличие от первых не связаны любыми обязательствами. Это дает свободу в выборе величины спреда и объема котировок, а также позволяет в любой момент времени выйти из рынка при возникновении неблагоприятного тренда. Чаще всего такие маркет-мейкеры выбирают для работы инструменты с высокой торговой ликвидностью, поскольку большое количество разнонаправленных сделок нивелирует составляющую тренда и способствует увеличению прибыли.