Для анализа деятельности компании разработано около двухсот финансовых коэффициентов. На практике обычно используется лишь небольшое число основных коэффициентов и показателей. Для удобства использования финансовые коэффициенты разделены на несколько групп:
Показатели оценки имущественного состояния :
Эти показатели позволяют определить, насколько эффективно менеджмент компании управляет активами, доверенными ему владельцами компании. К таким показателям относятся:
Сумма хозяйственных средств, что их предприятие имеет в распоряжении.
Удельный вес активной части основных средств.
Коэффициент износа основных средств. Показатель характеризует часть изношенных основных средств в общей их стоимости.
Коэффициент обновления основных средств.
Коэффициент выбытия основных средств.
Показатели ликвидности:
Эти показатели позволяют оценить степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам. Суть этих показателей состоит в сравнении величины текущих задолженностей компании и ее оборотных средств, которые позволят обеспечить погашение этих задолженностей:
Коэффициент покрытия общий. Характеризует соотношения оборотных активов и текущих обязательств. Для нормального функционирования предприятия этот показатель должен быть больше единицы.
Коэффициент быстрой ликвидности. Аналогичный коэффициенту покрытия, но (из расчета исключают наименее ликвидную их часть – производственные запасы).
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Он является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, какую часть краткосрочных обязательств можно при необходимости погасить немедленно.
Часть собственных оборотных средств в покрытии запасов
Показатели прибыльности (рентабельности):
Позволяют оценить эффективность использования менеджментом компании его активов. Эффективность работы определяется соотношением чистой прибыли с суммой активов, используемых для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в зависимости от акцента исследования эффективности. Следуя целям анализа, формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до выплаты налога) и величина актива или капитала, которые образуют эту прибыль:
Рентабельность продаж
Рентабельность затрат
Рентабельность собственного капитала
Период окупаемости собственного капитала
Рентабельность производства
Рентабельность активов
Рентабельность чистых активов
Рентабельность заемного капитала
Рентабельность оборотного капитала
Показатели оценки финансовой устойчивости и структуры капитала:
С помощью этих показателей возможно проанализировать степень риска банкротства компании в связи с использованием заемных финансовых ресурсов. При увеличении доли заемного капитала увеличивается риск банкротства, т.к. возрастает объем обязательств компании. Данная группа коэффициентов интересует в первую очередь существующих и потенциальных кредиторов компании. Руководство и собственники оценивают компанию как непрерывно действующий хозяйствующий объект, у кредиторов двоякий подход. С одной стороны кредиторы заинтересованы в финансировании деятельности успешно работающей компании, развитие которой будет соответствовать ожиданиям; с другой стороны, кредиторы оценивают, насколько весомым будет требование о возмещении долга, если компания будет испытывать значительные затруднения при возвращении долгосрочного займа.
Положительное или отрицательное воздействие финансового рычага возрастает пропорционально сумме заемного капитала, используемого компанией. Риск кредитора возрастает совместно с ростом риска собственников.
В целом показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют обеспечение стабильности его деятельности в будущем:
Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует часть собственности самого предприятия в общей сумме средств, инвестированных в его деятельность.
Коэффициент финансовой зависимости является обратным к предыдущему показателю.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности.
Коэффициент долгосрочных вложений.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
Коэффициенты оборачиваемости характеризуют интенсивность использования активов компании:
Коэффициент оборачиваемости активов
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
Срок оборачиваемости дебиторской задолженности
Срок оборачиваемости кредиторской задолженности
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
Коэффициент отдачи собственного капитала
Коэффициент оборачиваемости запасов
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов
Доля оборотных средств в активах
Коэффициент оборачиваемости денежных средств
Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах
Коэффициент оборачиваемости материальных средств
Рыночные показатели:
Эти показатели одни из наиболее интересных для собственников компаний и потенциальных инвесторов. В акционерной компании собственника — держателя акций — интересует прибыльность компании. Имеется в виду прибыль, полученная благодаря усилиям менеджмента компании, на средства, инвестированные собственниками. Собственников интересует влияние результатов деятельности компании на рыночную стоимость их акций. Также их интересует распределение принадлежащей им прибыли: какая ее доля вновь инвестируется в компанию, а какая часть выплачивается им в качестве дивидендов. К показателям этой группы относятся:
Показатель прибыли на акцию (Earnings per Share, EPS)
Показатель дивидендного выхода
Показатель дивидендной доходности
Коэффициент соотношения цены и прибыли на акцию
Балансовая стоимость акции (Book value, BV)
Коэффициент соотношения рыночной цены и балансовой стоимости акции
Показатели операционных издержек:
Анализ операционных издержек позволяет рассмотреть относительную динамику долей различных видов издержек в структуре совокупных издержек предприятия и является дополнением операционного анализа. Эти показатели позволяют выяснить причину изменения показателей прибыльности компании.
Методы оценки основных характеристик финансовых активов (ликвидность, доходность, риск)
При принятии инвестиционных решений на финансовом рынке необходимо обязательно обращать внимание на основные характеристики финансовых активов. Если эти характеристики удовлетворяют определенным требованиям, инвестор осуществляет вложение средств, в противном случае для инвестирования средств выбирается другой финансовый актив. К основным характеристикам финансового актива принадлежат срок обращения, ликвидность, доходность, уровень риска, налоговый статус, и др.
Некоторые характеристики свойственны в той или другой степени всем финансовым активам, некоторые имеют смысл лишь для определенных финансовых активов.
Сроком обращения финансового актива называют отрезок времени к конечному платежу или требованию ликвидации (погашение) финансового актива. В зависимости от срока обращения финансовые активы разделяют на срочные и бессрочные. Финансовые активы, которые имеют ограниченный срок обращения, называют срочными активами. Среди них выделяют краткосрочные активы – со сроком обращения до 1 года, среднесрочные – от 1 до 5 лет и долгосрочные – от 5 до 10 и больше лет.
Долгосрочные финансовые активы со сроком обращения больше 10 лет также имеют конечный срок обращения. Например в США максимальный срок обращения 100 лет имеют долговые обязательства, выпущенные компанией Уолта Диснея в 1993 году, минимальный срок обращения имеют однодневные казначейские векселя.
Как правило, понятия срочности связывают с инструментами долга, хотя существуют долговые инструменты “до требования”, когда кредитор имеет право требовать возвращения долга в любое время (например, сберегательные депозиты “до востребования”). Акции, которые являются инструментами собственности, принадлежат к бессрочным финансовым активам.
Ликвидностью актива называют возможность быстрого превращения его на наличные деньги без значительных потерь. Понятие ликвидности в первую очередь связывают с фактом обращения актива на рынке независимо от того, или это государственное долговое обязательство, облигация или акция
На высокоразвитых финансовых рынках обращаются высоколиквидные активы, на рынках, которые находятся на разных стадиях формирования и развития, – часто находятся в обращении низколиквидные и достаточно рисковые активы.
Как правило, чем высший ранг рынка, на котором имеет обращение финансовый актив, тем более ликвидным является этот актив. Разные категории финансовых активов, которые обращаются на одном рынке, имеют разную степень ликвидности. В целом акции считаются менее ликвидными, чем облигации, долгосрочные ценные бумаги – менее ликвидными, чем краткосрочные, корпоративные ценные бумаги – менее ликвидными, чем государственные.
Самыми ликвидными во многих странах считаются высоконадежные государственные ценные бумаги, которые обеспечивают инвесторам минимальный для определенного рынка уровень дохода.
Доход по активу определяется денежными потоками по нему, то есть процентными, дивидендными выплатами, а также суммами, полученными от погашения или перепродажи финансового актива другим участникам рынка. Ожидаемый денежный поток по активу может быть более или менее определенным как во времени, так и по величине. Для таких активов, как облигации с фиксированным купоном, величина ожидаемого денежного потока достаточно определена, для простых акций – это менее определенная величина, поскольку будущие дивидендные выплаты зависят от результатов деятельности акционерного общества.
Различают два основных вида дохода за финансовым активом: доход от владения и доход от перепродажи актива на вторичном рынке. Доход от обладания долговым обязательством с плавающей ставкой корректируется рынком независимо от того, существует или не существует вторичного рынка таких обязательств. Доход от обладания долговым обязательством с фиксированным купоном определяется ставкой купона , если это обязательство не обращается на вторичном рынке и корректируется рыночной ценой при его перепродаже на рынке.
Доход за акцией рассчитывается на основе определенных предположений относительно размера ожидаемых дивидендов. Поскольку будущий размер дивидендных выплат зависит от многих факторов, даже в условиях стабильной деятельности корпорации и стабильной дивидендной политики определения ожидаемого дохода по акции является в большинстве случаев достаточно сложным заданием.
Доходность финансового актива рассчитывается, как правило, в виде годовой процентной ставки. Различают номинальную и реальную ставки дохода. Номинальная ставка дохода отображает в денежном выражении доход, полученный из одной денежной единицы вложений, то есть абсолютный доход, полученный от инвестирования средств в финансовый актив, абсолютную плату за использование средств. Реальная ставка дохода равняется номинальной ставке дохода за вычетом темпов инфляции.
Определение ставки дохода от обладания финансовым активом осуществляется с учетом временного фактора и основывается на оценке ожидаемых денежных потоков по активом. Ожидаемый уровень дохода от обладания долговым обязательством рассчитывается на основе купонных выплат, нарицательной стоимости и периода времени к погашению финансового актива. При этом ожидаемый уровень дохода по конкретному обязательству отвечает рыночной доходности подобных обязательств, которые в этот момент обращаются на рынке.
Относительно ожидаемой доходности акций, то она, как правило, определяется на основе ожидаемых в будущем дивидендных выплат и бессрочного периода.
Уровень риска финансового актива отображает неопределенность, связанную с величиной и временем получения дохода по данному активу в будущем. Риск инвестирования в конкретный финансовый актив определяется суммой риска ликвидности, риска неплатежа и риска, связанного со сроком обращения этого финансового актива. Риск ликвидности отображает риск того, что актив нельзя будет быстро и без потерь продать на рынке, то есть быстро и без потерь превратить в наличные деньги. Чем менее ликвидным является актив, тем больше является риск ликвидности.
Риск неплатежа отображает меру неуверенности в получении денежных выплат за активом. Этот риск отображает риски несвоевременной уплаты дохода, уплаты дохода не в полном объеме или полной его неуплаты. Риск, связанный со сроком обращения финансового актива, как правило, увеличивается с увеличением срока обращения, поскольку больший период времени связан с большей неопределенностью, а следовательно, и с большим риском несвоевременного получения дохода за активом.
Доходность любого актива, который обращается на рынке, в первую очередь отображает его уровень риска и общее положение рынка. На эффективно действующих рынках более рисковые активы обеспечивают, как правило, более высокую доходность. Если финансовый рынок находится в стадии формирования, он не всегда гарантирует установление таких рыночных цен на активы, которые отвечали бы их уровню риска. В таких случаях на рынке могут быть в обращении активы одного уровня доходности, но разной степени риска.
На любом финансовом рынке существуют активы, которые обеспечивают инвесторам минимальный уровень дохода и которые при этом считаются безрисковыми. Этими активами являются краткосрочные государственные долговые обязательства: казначейские векселя, облигации внутренней государственной ссуды и тому подобное. Они обеспечивают достаточно невысокий сравнительно с другими инвестициями уровень дохода, но являются высоколиквидными активами, которые гарантируют получение дохода на уровне и в сроки, предусмотренные условиями выпуска.
Краткосрочные государственные ценные бумаги являются практически безрисковыми, высоконадежными активами, средне- и долгосрочные считаются более рисковыми и характеризуются более высоким уровнем дохода.